ISLAMIC CAPITAL MARKET
ABM20103 L2
LECT: DR. ROHANA BINTI MOHAMAD
General, Definition, Resources
1. Definisi Shariah
Shariah didefinisikan sebagai:
- ● Sistem kehidupan yang merangkumi semua aspek sistem kepercayaan (aqidah), sistem etika dan moral (akhlaq) serta peraturan (ahkam) yang mengatur perbuatan manusia.
Peraturan ini merangkumi hubungan manusia dengan Tuhan (ibadah) dan hubungan sesama manusia (muamalah).
Huraian & Contoh
Dalam konteks Pasaran Modal Islam (ICM), definisi ini bermaksud setiap transaksi kewangan tidak boleh dipisahkan daripada nilai moral dan kepercayaan agama. Sebagai contoh, pelaburan dalam saham mestilah mematuhi aspek muamalah yang adil dan tidak melibatkan aktiviti yang dilarang oleh aqidah seperti perjudian.
2. Sumber Shariah (Resources)
Sumber Shariah terbahagi kepada dua kategori utama:
Sumber Primer (Utama)
- Al-Quran
- Sunnah
- Ijma (Kesepakatan ulama)
- Qiyas (Analogi)
Sumber Sekunder
- Istihsan (Pilihan juristik)
- Istishab (Anggapan kesinambungan)
- Al-Maslahah al-Mursalah (Kepentingan awam yang tidak dikawal)
- Sadd al-Dhara'il (Menutup jalan ke arah kejahatan)
- Urf (Amalan adat)
Huraian & Contoh
Sumber sekunder seperti Urf (adat) digunakan dalam ICM untuk menerima pakai amalan perniagaan sedia ada selagi ia tidak bercanggah dengan Al-Quran dan Sunnah. Contohnya, cara kontrak jual beli dilakukan secara digital hari ini diterima sebagai adat amalan perniagaan moden.
3. Prinsip Am & Ciri-ciri Shariah
Dokumen ini menggariskan beberapa prinsip fundamental dan ciri-ciri Shariah yang berkaitan dengan ICM:
Ciri-ciri Shariah
Maqasid Shariah (Matlamat Shariah)
Maqasid Shariah merujuk kepada matlamat dan objektif Islam untuk menyelesaikan masalah manusia dan membimbing arah kehidupan manusia berdasarkan wahyu. Dalam kewangan, ia berfungsi sebagai kerangka besar untuk memastikan pencapaian Maslahah (manfaat) dan mengelakkan Mafsadah (kemudaratan).
Peranan Shariah dalam ICM
- Menetapkan sumber dan prinsip yang membimbing operasi kewangan Islam dan transaksi ICM.
- Menetapkan metodologi Ijtihad yang akan dilaksanakan dalam ICM.
- Menetapkan norma dan parameter yang membimbing struktur dan pelaksanaan produk ICM.
- Menetapkan standard berkaitan aspek pembangunan produk, tadbir urus, perakaunan, pengauditan dan lain-lain.
Huraian & Contoh
Prinsip "Fleksibel" membolehkan pakar Shariah mencipta instrumen kewangan moden seperti Sukuk (bon Islam) yang mematuhi syarak namun tetap kompetitif dalam pasaran kewangan global.
Characteristics
Berikut adalah ciri-ciri (characteristics) Shariah yang berkaitan dengan Pasaran Modal Islam (ICM):
Universal (Sejagat)
Prinsip Shariah bersifat sejagat dan terpakai untuk seluruh umat manusia tanpa mengira bangsa atau sempadan geografi.
Komprehensif (Menyeluruh)
Shariah merangkumi setiap aspek kehidupan manusia, termasuklah sistem kepercayaan (aqidah), etika (akhlaq), serta peraturan perbuatan manusia (ahkam) dalam hubungan dengan Tuhan mahupun sesama manusia.
Mudah Diaplikasikan (Easy to apply)
Peraturan Shariah direka untuk memudahkan urusan manusia dan tidak membebankan hamba-Nya.
Fleksibel
Shariah mempunyai sifat dinamik yang membolehkannya menyesuaikan diri dengan perubahan zaman, tempat, dan situasi, terutamanya dalam urusan muamalah dan kewangan moden.
Mempertimbangkan Aplikasi Peraturan secara Beransur-ansur (Considers gradual application of rules)
Shariah mengakui keperluan untuk melaksanakan sesuatu hukum atau perubahan secara bertahap bagi memastikan masyarakat dapat menerimanya dengan baik.
Huraian & Contoh
Dalam konteks Pasaran Modal Islam (ICM), ciri Fleksibel sangat penting kerana ia membolehkan pakar Shariah membangunkan kontrak kewangan baharu (seperti pelbagai jenis Sukuk) yang memenuhi keperluan ekonomi moden selagi tidak melanggar prinsip asas Islam. Sifat Universal pula menjadikan ICM menarik bukan sahaja kepada pelabur Muslim, malah pelabur bukan Muslim yang mencari sistem kewangan yang lebih adil dan telus.
Gradual Appreciation of Rules
Istilah yang tepat ialah "Considers gradual application of rules" (Mempertimbangkan aplikasi peraturan secara beransur-ansur). Ia merupakan salah satu daripada ciri utama Shariah dalam konteks Pasaran Modal Islam (ICM).
Maksud Aplikasi Peraturan Secara Beransur-ansur
Ciri ini bermaksud Shariah mengambil kira keadaan semasa dan keupayaan masyarakat atau sistem untuk berubah. Peraturan tidak semestinya dikuatkuasakan secara mendadak jika ia boleh menyebabkan kerosakan atau kesukaran yang melampau, sebaliknya ia dilaksanakan mengikut fasa yang munasabah.
Huraian dan Contoh yang Berkaitan
Peralihan Sistem Kewangan
Huraian: Dalam membina Pasaran Modal Islam, pihak berkuasa tidak menutup semua sistem konvensional dalam masa satu hari. Sebaliknya, mereka memperkenalkan produk patuh Shariah secara berperingkat supaya pelabur mempunyai masa untuk beralih.
Contoh: Pengenalan Sukuk sebagai alternatif kepada bon konvensional. Ia dimulakan dengan struktur yang mudah sebelum beralih kepada struktur yang lebih kompleks seiring dengan kematangan pasaran.
Saringan Shariah (Shariah Screening)
Huraian: Shariah dalam ICM menggunakan penanda aras (benchmarks) untuk menentukan status patuh Shariah sesebuah syarikat.
Contoh: Sesebuah syarikat mungkin mempunyai sedikit pendapatan daripada faedah (riba) yang tidak dapat dielakkan sepenuhnya pada peringkat awal. Shariah membenarkan syarikat tersebut dikategorikan sebagai "Patuh Shariah" selagi pendapatan haram itu berada di bawah peratusan tertentu (contohnya 5% atau 20%), dengan syarat syarikat tersebut berusaha mengurangkannya secara beransur-ansur.
Pembersihan Harta (Cleansing/Purification)
Huraian: Proses untuk membersihkan pelaburan daripada unsur tidak patuh Shariah juga dilakukan secara sistematik.
Contoh: Jika sesebuah saham berubah status daripada Patuh kepada Tidak Patuh, pelabur diberikan tempoh masa tertentu untuk menjual saham tersebut tanpa dianggap berdosa, bagi mengelakkan kerugian besar yang tidak adil.
Ciri ini berkait rapat dengan sifat Shariah yang Fleksibel dan Mudah diaplikasikan untuk memastikan Maslahah (manfaat) dapat dicapai tanpa menyebabkan kemudaratan.
5 Elemen Utama Maqasid Shariah (Larangan)
Berikut adalah huraian terperinci mengenai larangan-larangan utama (Exclusionary Injunctions) dalam Pasaran Modal Islam (ICM) yang merangkumi Riba, Gharar, dan Maysir:
1. Riba (Bunga/Riba)
Riba secara amnya merujuk kepada sebarang pertambahan dalam pertukaran yang disyaratkan ke atas salah satu pihak yang berkontrak.
Jenis-Jenis Riba
- Riba dalam Transaksi Pinjaman (Riba al-Duyun): Terbahagi kepada dua jenis iaitu Riba al-Qard dan Riba al-Jahiliyyah.
- Riba dalam Transaksi Jual Beli (Riba al-Buyu): Berlaku apabila komoditi ditukarkan dengan komoditi yang sama dalam jumlah yang tidak sama.
- Riba al-Fadl: Pertambahan atau lebihan dalam pertukaran barang ribawi yang sama jenis.
- Riba al-Nasi'ah: Penangguhan dalam penyerahan atau pemilikan salah satu daripada dua komoditi yang ditukar.
Huraian & Contoh:
Dalam ICM, produk tidak boleh berasaskan pinjaman yang mengenakan faedah (interest). Sebagai contoh, bon konvensional dianggap mengandungi riba kerana ia adalah pinjaman yang membayar faedah tetap, manakala Sukuk dalam ICM mestilah berasaskan kontrak perkongsian keuntungan atau jual beli aset yang sebenar.
2. Gharar (Ketidakpastian)
Gharar merujuk kepada kekurangan pengetahuan atau ketidakpastian yang boleh membawa kepada pertikaian dan menyebabkan ketidakadilan kepada mana-mana pihak.
Kategori Gharar
- • Gharar Yasir: Gharar yang ringan atau kecil.
- • Gharar Mutawasit: Gharar yang sederhana.
- • Gharar Fahish: Gharar yang melampau atau berlebihan (yang dilarang keras).
Sebab-Sebab Larangan
- Ketidakpastian tentang kewujudan atau hasil masa depan sesuatu transaksi.
- Ketidakpastian dalam milikan dan pemilikan.
- Maklumat yang tidak mencukupi atau tidak tepat.
- Kontrak yang terlalu kompleks atau rumit.
Huraian & Contoh:
Contoh Gharar dalam kewangan adalah menjual saham syarikat yang belum didaftarkan atau menjual aset yang belum dimiliki sepenuhnya oleh penjual (short selling tanpa kawalan), kerana pembeli tidak pasti sama ada aset tersebut benar-benar akan diserahkan.
3. Maysir (Perjudian)
Maysir merujuk kepada sebarang aktiviti yang melibatkan pertaruhan, di mana pemenang akan mengambil semua taruhan dan pihak yang kalah akan kehilangan taruhannya.
Ciri-Ciri Maysir dalam Kewangan
- Ia dianggap sebagai ketidakpastian yang tidak dapat dielakkan kerana ia melibatkan pengambilan risiko yang dicipta di dalam kontrak itu sendiri (risiko kontraktual), berbeza dengan risiko perniagaan biasa.
- Maysir dan Gharar saling berkaitan: apabila terdapat elemen Gharar yang melampau, pihak-pihak dalam kontrak sebenarnya mendedahkan diri mereka kepada pengambilan risiko dan perjudian.
- Ia juga merangkumi permainan nasib yang murni (al-qimar dan al-maysir).
Huraian & Contoh:
Pelaburan dalam ICM mestilah berdasarkan aktiviti ekonomi yang produktif. Contoh Maysir adalah instrumen derivatif yang digunakan semata-mata untuk spekulasi harga tanpa melibatkan aset pendasar, di mana satu pihak untung besar atas kerugian total pihak lawan berdasarkan "nasib" pergerakan pasaran.
Maqasid Shariah (5 Elemen Perlindungan Harta)
1. Definisi Maqasid Shariah
Maqasid Shariah merujuk kepada matlamat dan objektif Islam sebagai satu sistem kehidupan. Ia merangkumi standard, kriteria, nilai, dan panduan berasaskan wahyu untuk menyelesaikan masalah manusia dan membimbing arah kehidupan manusia.
Dalam bidang kewangan, Maqasid Shariah dianggap sebagai kerangka besar (grand framework) yang menyediakan garis panduan untuk memastikan pencapaian Maslahah (manfaat) dan mengelakkan Mafsadah (kemudaratan).
Matlamat dan Objektif Utama (Goals and Objectives)
Secara amnya, matlamat utama Maqasid Shariah adalah:
- ✓ Mencapai Maslahah (Manfaat): Memastikan kesejahteraan dan kebaikan bagi manusia di dunia dan akhirat.
- ✓ Mengelakkan Mafsadah (Kemudaratan): Mencegah sebarang bentuk kerosakan, ketidakadilan, atau bahaya.
2. Lima (5) Elemen Utama Perlindungan
Shariah bermatlamat untuk melindungi lima perkara asas bagi menjamin kesejahteraan manusia:
Huraian & Contoh Berkaitan:
Dalam ICM, perlindungan Al-Aql dan Al-Nafs dilakukan dengan mengharamkan pelaburan dalam syarikat pengeluaran minuman keras atau dadah, kerana ia merosakkan akal dan kesihatan nyawa manusia.
3. Pemeliharaan Harta (Hifz al-Mal) dalam ICM
Oleh kerana ICM berkaitan rapat dengan elemen kelima iaitu Al-Mal (Harta), dokumen tersebut menekankan lima cara utama harta dipelihara:
- ● Perlindungan Hak Milik (Protection of ownership): Menjamin bahawa harta seseorang tidak diambil secara tidak sah.
- ● Pemerolehan dan Pembangunan (Acquisition and development): Menggalakkan harta dijana dan dikembangkan melalui cara yang halal (seperti pelaburan).
- ● Perlindungan Harta daripada Kerosakan (Protection of property from damage): Memastikan harta tidak dibazirkan atau dimusnahkan.
- ● Pengaliran Harta (Circulation of wealth/Rawaj): Memastikan kekayaan tidak hanya berlegar di kalangan orang kaya sahaja, tetapi mengalir dalam ekonomi.
- ● Perlindungan Nilai Harta (Protection of value): Menjaga agar kuasa beli atau nilai harta tidak terjejas akibat manipulasi atau penipuan.
Huraian & Contoh Berkaitan:
Pengaliran Harta (Rawaj): Penerbitan Sukuk untuk membiayai projek infrastruktur negara adalah contoh bagaimana harta mengalir untuk manfaat masyarakat umum, bukan sekadar simpanan beku di bank.
Pemerolehan Halal: Proses Saringan Shariah (Shariah Screening) ke atas saham-saham di bursa adalah untuk memastikan pelabur memperolehi harta daripada sumber yang bersih dan menepati Maqasid Shariah.
4. Kategori Kepentingan (Maslahah)
Dokumen juga membahagikan kepentingan manusia kepada tiga tahap:
Huraian & Contoh dalam Pasaran Modal Islam (ICM):
Huraian (Maslahah vs Mafsadah): Setiap produk ICM (seperti Unit Amanah Saham atau Sukuk) dicipta bukan sekadar untuk untung, tetapi untuk mencapai Maslahah. Jika sesuatu produk pelaburan menjanjikan untung tetapi merosakkan masyarakat (contoh: skim cepat kaya yang menipu), ia ditolak kerana menyebabkan Mafsadah kepada elemen Al-Mal (harta).
Contoh (Circulation of Wealth): Pasaran Modal Islam menggalakkan pengeluaran Sukuk untuk membiayai projek infrastruktur awam (seperti hospital atau lebuh raya). Ini menepati Maqasid Shariah kerana ia memastikan harta mengalir (Circulation) untuk manfaat orang ramai, bukan sekadar simpanan pegun di bank.
Contoh (Perlindungan Akal/Nyawa): ICM melarang pelaburan dalam syarikat pengeluaran minuman keras atau syarikat yang merosakkan alam sekitar kerana ia bercanggah dengan perlindungan Al-Aql (Akal) dan Al-Nafs (Nyawa).
Kesimpulan
Maqasid Shariah adalah "kompas" dalam ICM yang memastikan setiap instrumen kewangan yang dicipta bukan sahaja menguntungkan, tetapi juga adil, beretika, dan membawa manfaat (maslahah) kepada masyarakat secara keseluruhannya.